Метод оценки реальных опционов

Реальный опцион

Промежуточная доходность актива обратное Помимо непосредственного использования на рынке опционов модель Блэка — Шоулза — Мертона актуальна для оценки страхового возмещения и гарантий, а также для принятия инвестиционных решений [4, 5]. Гарантия по сущностным характеристикам подобна опциону. То же можно сказать о страховом возмещении.

Крупнейшие инвестиционные банки используют модель Блэка — Шоулза — Мертона для определения стоимости новых финансовых инструментов. На ее основе крупнейшие корпорации оценивают страховое возмещение, размер которого зависит от будущей стоимости связанных с ним активов.

Ford Motors, подписывая договор на поставку деталей с японским производителем, одновременно приобретает опцион пут для защиты от колебаний курса иены относительно доллара, можно ли заработать биткоин за неделю стоимость опциона растет с падением курса иены.

Модель Блэка — Шоулза — Мертона также широко применятся в области инвестиционной оценки. Теория реальных опционов является продолжением теории финансовых опционов и применяется в оценке нефинансовых реальных активов, то есть в оценке капитальных вложений.

Метод реальных опционов

Традиционные методы оценки инвестиционных проектов основаны на анализе дисконтированных денежных потоков например, концепция NPV и не позволяют должным метод оценки реальных опционов отобразить гибкость менеджмента компании при пересмотре и адаптации управленческих решений в ответ на неожиданные изменения рынков.

В рамках концепции NPV лежит некий ожидаемый сценарий изменения денежных потоков, что предполагает пассивную стратегию принятия инвестиционных решений. Однако реальный инвестиционный процесс характеризуется неопределенностью и значительно зависит от метод оценки реальных опционов рыночной конъюнктуры даже в краткосрочной перспективе [6].

По мере поступления новой информации и уменьшения неопределенности рыночного окружения менеджмент должен иметь гибкие инструменты оперативного реагирования и коррекции первоначальной стратегии с целью извлечь выгоду благоприятных будущих возможностей или минимизации текущих потерь.

Такая гибкость свойственна финансовым опционам, а в области инвестиционной оценки — стратегическим реальным опционам. Логика теории реальных опционов базируется на тех же принципах, что и теория финансовых опционов: реальный опцион, как и финансовый, имеет значительную гибкость в оценке альтернативных направлений инвестирования.

В частности, анализ на основе реальных опционов позволяет определить сроки и объемы конкретных капитальных вложений. Таким образом, процесс принятия решений, основанный на реальных опционах, является систематическим приближением к инвестированию и оценке в условиях высокой неопределенности и конкурентного взаимодействия.

метод оценки реальных опционов как без труда заработать денег в

В контексте обсуждения приложений реальных опционов необходимо прояснить различия и сходства между подходом к инвестиционной оценке с помощью реальных опционов и традиционным. Традиционным подходом к оценке инвестиционных проектов является подход, основанный на расчете чистой приведенной стоимости денежных потоков, генерируемых проектом net present value, NPV.

NPV представляет собой разницу между затратами, выполненными в момент времени t0, и возвратными денежными потоками, приведенными к текущему моменту времени. NPV рассчитывается по формуле [7, 8]: 2 где Io — первоначальные инвестиции; CFt — чистый денежный поток в момент времени t; R — ставка дисконтирования; t — период времени; n — срок выполнения проекта. Менеджеры принимают к реализации проекты, NPV которых больше нуля.

3.2.3. Оценка методом реальных опционов

В методе NPV не признается управленческая альтернатива в виде ожидания или задержки начала проекта или поэтапного проекта, в то время как метод реальных опционов предполагает, что решение может быть отложено в условиях непредвиденных обстоятельств, которые могут изменить инвестиционные ожидания.

Реальные опционы отражают ценность управленческой гибкости на стратегическом горизонте и являются обоснованием интуитивных решений менеджеров, которые не вписываются в рамки традиционной модели NPV.

Когда результат инвестирования характеризуется высокой степенью неопределенности, анализ реальных опционов имеет высокую аналитическую ценность: со временем направление изменения стоимости базового актива проясняется, неопределенность снижается, снижается и стоимость опциона, что побуждает менеджеров выбирать момент времени, подходящий для взвешивания и анализа метод оценки реальных опционов альтернатив реализации инвестиционных проектов.

Различие между опционным и традиционным подходами заключается в том, что последний не учитывает возможность отложить невозвратную инвестицию. Невозвратные инвестиции sunk costs представляют собой затраты, которые возникли ранее в прошлом и привели к обязанности произвести выплаты в настоящем или будущем, то есть настоящие управленческие решения не могут повлиять на уже произведенные выплаты.

NPV-анализ предполагает только одну альтернативу: выполнить инвестицию или отказаться от нее go or no-go decision. Если NPV больше нуля, то результат считается благоприятным и принимается решение об инвестировании.

метод оценки реальных опционов

Неблагоприятным последствием применения NPV-анализа является ограниченность реализацией только благоприятных исходов. При этом неопределенность учитывается в премии, что, как показывает инвестиционная практика, не в полной мере соответствует интересам инвесторов рисунок.

Возможность отложить невозвратную инвестицию подрывает использование модели чистой приведенной стоимости, а значит, и теоретическую основу использования традиционных неоклассических инвестиционных моделей.

Реальные опционы: очередной тупик

Что касается предпосылки отсрочки инвестиций, чистая приведенная стоимость не признает альтернативу ожидания или отсрочки начала проекта или поэтапную реализацию проекта.

Что касается предположения об обратимости инвестиций, то концепция NPV метод оценки реальных опционов выбор только одной из двух возможных альтернатив: либо инвестиции обратимы, то есть имеется возможность отмены решения в любой момент времени, либо, если инвестиции необратимы, решение об инвестировании принимается сейчас без возможности изменить его в будущем. Ввиду перечисленных выше различий в подходах к оценке невозвратных инвестиций оценка проекта метод оценки реальных опционов основе реального опциона всегда больше или равна оценке с использованием чистой приведенной стоимости.

метод оценки реальных опционов я много заработал на бинарных опционах

Когда событие, относительно которого был оценен реальный опцион, наступило, неопределенность, связанная с этим событием, становится нулевой, тем самым чистая приведенная стоимость становится равна текущей стоимости активов проекта за вычетом осуществленных по проекту затрат.

Указанное выше условие равенства оценок позволяет определить возникновение ситуации, когда оценки реального опциона и NPV расходятся: неопределенности будущих изменений цен, процентных ставок, потребительских предпочтений и технологий.

метод оценки реальных опционов

Реальные опционы позволяют менеджерам учитывать эти эффекты. Реальный опцион может быть рассчитан для инвестиций в капитальные активы. Поскольку реальный опцион имеет черты европейского опциона-колл, могут использоваться те же инструменты оценки, что и для опционов на финансовых рынках.

Невозвратные инвестиции аналогичны европейскому опциону-колл: владелец опциона имеет право, но не обязательство заплатить цену исполнения опциона за инвестицию.

Еще по теме